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ECONOMIA A la espera de Caputo, el FMI pronostica menos crecimiento y el doble de inflación

14/04/2026 | 5 visitas

El organismo redujo al 3,5% su estimación de la suba del PBI argentino para 2026. El dato más fuerte fue su pronóstico de inflación: anticipó un 30,4%.

Poco antes de que el ministro de Economía, Luis Caputo, emprenda vuelo hacia Washington para participar de la Asamblea de Primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, el organismo internacional actualizó su informe de Perspectivas Económicas Globales: pronostica menos crecimiento y casi el doble de inflación anual que hace 3 meses.

A pesar de apoyar el fuerte ajuste realizado por Milei, el Fondo morigeró las expectativas de crecimiento del PBI en 2026, que pasaron del 4% al 3,5%. Al mismo tiempo, elevó las de Brasil de 1,6% a 1,9% y las de México de 1,5% a 1,6%.

Si bien Argentina sería el segundo país de Latinoamérica de mayor expansión, solo por detrás de Venezuela y Paraguay, desde finales de 2023 el crecimiento está motorizado por sectores como Agro y Energía, que por su propia dinámica no generan empleo masivo (solo 10% del total registrado).

En cambio, las tarifas altas, los salarios deprimidos y una importante apertura comercial con bajas impositivas para importar golpearon muy fuerte a la Industria, la Construcción y el Comercio, los generadores de más del 50% del PBI y casi la mitad de los empleos registrados, lo cual explica las 22 mil empresas y 300 mil puestos de trabajo que se perdieron desde noviembre de 2023.

Inflación x 2

Pero el golpe más duro para el gobierno de Milei en el informe del FMI llegó del lado de la inflación. El Fondo casi dobló sus proyecciones inflacionarias, que pasaron del 16,4% al 30,4%. Si bien alerta por el aumento de los precios de los combustibles y por ende los commodities a raíz de la guerra en Medio Oriente, lo cierto es que la tendencia inflacionaria que arrastra Argentina es previa al inicio de los ataques y el bloqueo del Estrecho de Ormuz.

Inflación evolución Evolución de la inflación en los últimos 12 meses (INDEC)

Con el dato que se va a dar a conocer esta tarde, el Gobierno va a encadenar un décimo mes consecutivo con un IPC que no baja. Antes de su viaje a Estados Unidos, Caputo habló en la Amcham Summit 2026, organizado por la Cámara de Comercio de Estados Unidos en Argentina.

Nuevamente, el Ministro apuntó al proceso previo a las elecciones como responsable de las tensiones cambiarias que provocaron una escalada inflacionaria, sobre todo en alimentos. “Hubo una dolarización masiva y una caída fuerte de la demanda de dinero”, sostuvo.

La realidad es que, más allá de que los mercados siempre prefieren gobiernos más liberales, el Gobierno entró en una crisis cambiaria el año pasado cuando se acercaba un pago de deuda externa y no contaba con los dólares necesarios.

El propio Caputo lo reconoció en redes sociales y comenzó una corrida cambiaria en la que el BCRA tuvo que intervenir con más de 1300 millones de dólares y que hubiera sido peor de no haber sido por el rescate del Tesoro de Estados Unidos.

Además, el Ministro aseguró que “a partir de abril se va a ver una desaceleración importante de la inflación” y que “los próximos 18 o 20 meses van a ser probablemente los mejores que Argentina haya visto en las últimas décadas”.

Un combo negativo para Milei

Si bien los primeros datos de abril y lo que el mercado proyecta en el Relevamiento que hace el Banco Central indican que la inflación va a comenzar un proceso a la baja, para eso el Gobierno necesita seguir manteniendo pisadas las principales anclas de su ajuste: salarios, jubilaciones, obra pública, salud y educación, además del dólar.

En el medio, lo que ocurre con el combustible, el transporte público, los docentes universitarios, las personas con discapacidad y los médicos del PAMI, entre un sinfín de sectores, lima aún más la imagen del Gobierno, en medio del escándalo por las propiedades que le aparecieron a Manuel Adorni.

En ese contexto, en estas horas a la Casa Rosada llegan las últimas encuestas, incluso de consultoras amigas, y todas marcan que Milei está en su peor momento con menos de 40% de imagen positiva. Algunas incluso alertan que en menos de 30%, un punto sin retorno para cualquier Gobierno.

Pero aún más que lo que muestran las consultoras, si hay algo que explicita la caída de Milei es que diversos sectores de la oposición, incluídos los más cercanos, comenzaron a reunirse para evaluar opciones de cara a 2027. Algo que hace unos meses era imposible, cuando Milei parecía tener el camino allnado para su reelección.

Caputo a Fondo por los dólares

Esta tarde el ministro de Economía viaja a Washington con el objetivo de destrabar el tramo de 1.000 millones de dólares correspondientes al acuerdo de abril de 2025. En aquel entonces, el Gobierno le pidió 20 mil millones al FMI, de los cuales 12 ingresaron inmediatamente y otros 2 en agosto del mismo año.

Los desembolsos están supeditados a que Argentina cumpla las revisiones técnicas del Fondo, cosa que no ocurre específicamente por la meta de Reservas Internacionales, detalle nada menor. Con la propia metodología del FMI, nuestro país tiene reservas negativas por casi 13 mil millones de dólares cuando el objetivo, que se fue suavizando en los últimos meses, es llegar a menos 3000 mil.

Es por eso que la entidad dirigida por Kristalina Georgieva viene aplicandole waivers a la Argentina, una especie de “perdón” ante un incumplimiento menor que no afecta al espíritu principal del pacto. Si bien el Fondo apoya a la administración de Javier Milei por haber hecho y mantener un ajuste mayor al que le pidieron, también es cierto que el organismo ya había perdonadp al gobierno anterior cuando en 2023 incumplió los términos del acuerdo.

Los 1.000 millones deberían haberse destrabado en febrero de este año, pero la misión técnica del Fondo alertó por la falta de acumulación de Reservas. Es por ese motivo que el Banco Central, a contramano de lo que el Presidente de la Nación quiere hacer, empezó a acumular reservas desde comienzos de 2026.

La teoría de Milei es que los pesos que se utilizan para comprar dólares, los cuales luego el Ministerio de Economía absorbe con deuda, son presión inflacionaria. Si bien a grandes rasgos esto es cierto, también lo es que cualquier país y sobre todo Argentina necesita imperiosamente tener un colchón ante imprevistos.

Más allá de las teorías económicas, no deja de sorprender que el Banco Central haga política monetaria sin el aval ni más ni menos que del Presidente, quien hace unos días en la Bolsa de Comercio se encargó de hacer público su desacuerdo con la medida, en presencia del propio Santiago Bausili, presidente del BCRA. Tras dos años, finalmente la presión del mercado y el FMI pudieron más.

Si bien el Central viene aprovechando el contexto favorable —liquidación, ingreso de divisas por deuda de las provincias y clima para hacer carry en pesos y no pasarse al dólar aún— y compró más de 5500 mil millones de dólares, entre pagos de deuda lo acumulado neto asciende a 1000 millones.

Sumando los 45 mil millones que pidió Mauricio Macri en su presidencia, Argentina le debe en total unos 57 mil millones de dólares al Fondo, o sea el 35% de la cartera total de créditos del organismo.

Lo que Caputo fue a buscar a Washington es vital de cara al vencimiento de junio con acreedores privados por 4500 millones de dólares y a los 3800 que hay que pagarle al propio Fondo hasta septiembre.

Sobre todo ante la imposibilidad de acceder a financiamiento internacional para rollear la deuda, producto de un Riesgo País por encima de los 600 puntos que significa endeudarse a una tasa de interés de más del 10%. En cuanto al bono en dólares del mercado local, comenzó bien en las primeras colocaciones y con tasas de entre 6% y 8%, pero en la última rueda el Gobierno colocó solo 137 millones de los 200 que pidió.

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